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温氏股份:5月出栏稳步增长 拟收京海禽业布局白羽肉鸡产业链

温氏股份:5月出栏稳步增长 拟收京海禽业布局白羽肉鸡产业链

  1、事件  公司发布2019年5月份商品肉猪销售情况,同时发行股份、可转换公司债券及支付现金购买自产并募集配套资金预案。   2、我们的分析与判断  1)拟收购京海禽业80%股权,完善肉鸡产业链体系  ,拟通过发行股份(30%)、可转换债券(40%)及支付现金(30%)方式收购京海禽业80%股权,对应股权价值预计约为亿元;并约定自,京海禽业承诺累计利润不低于亿元。 京海禽业深耕白羽肉鸡行业,年产白羽父母带种鸡苗800万套、商品代鸡苗1亿只,2018年实现营收亿元,亿元,净为%,净资产收益率为%。 上市公司主要经营黄羽肉鸡及生猪养殖业务,本次收购是公司在白羽肉鸡养殖领域的战略型切入口,为公司未来形成成熟、完整的肉鸡产业链体系奠定扎实的基础。

  2)生猪出栏稳步增长,出栏均重开始回落  2019年5月,公司销售商品肉猪万头,环比、同比分别为+%、+%;实现收入亿元,销售均价为元/公斤,环比变动分别为+%、+%。

5月公司生猪出栏均重为,比4月高点下降年1-5月,公司生猪出栏合计万头,同比+%。 3)猪价开启上行趋势,或于Q3现年内高点2019年6月开始,我国生猪价格开启显著上涨趋势。 根据统计,6月4日我国部分省市生猪均价为元/kg,环比+%,其中广东、甘肃、浙江均达到17元/kg以上。 18年末开始,受非洲猪瘟影响,生猪产能加速下行,正好对应目前生猪出栏量,可以预见的是未来生猪缺口将进一步扩大,为猪价上行奠定基础。

考虑到猪肉消费的年内短周期规律,三季度需求端会逐步发力,届时供需缺口拉大,或出现猪价年内高点。   3、投资建议  规模养殖场在疫情蔓延背景下具备管理、防疫、扩产、资金等多方面的优势,在猪价上行确定的背景下,生猪出栏量成为决定弹性的关键。 2019年预计公司生猪出栏量为2300-2400万头,看好后市猪价上行带来的业绩提升。 我们预计公司2019-2021年EPS分别//元,对应PE为16/9/12倍,给予“推荐”评级。

(文章来源:证券)。

 
 

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